fbsports-國(guó)信証(zhèng)券：维持安踏体育(02020)“優(yōu)于大市”评级 全球化(huà)战略进一步深化(huà)

智(zhì)通财经APP获悉，国信证券(quàn)发布研(yán)报称，维持安(ān)踏(tà)体育(02020)“优于大市”评级。该行维持盈(yíng)利预测，预计公司2025-2027年(nián)归母净利润分別(bié)为132.1/139.3/155.8亿元，可比口逕(jìng)的利润增(zēng)長(zhǎng)分別(bié)为+10.7%/5.5%/11.9%(2024年(nián)剔除Amer上市和配售权益摊薄所(suǒ)得的可比口逕(jìng)利润为119.3亿元)。维持107-112港元目标價(jià)，對(duì)应2026年(nián)20-21XPE。

国信证券(quàn)主要观点如下：

近期事件

1月26日，公司公告与Pinault家族的投资公司Groupe Artémis达成购股(gǔ)协议，以每股(gǔ)35歐(ōu)元的價(jià)格收购PUMASE共计43,014,760股(gǔ)普通股(gǔ)(占其全部已发行股(gǔ)本约29.06%)，总對(duì)價(jià)15.05亿歐(ōu)元(约合人民币122.78亿元)。

标的概况

PUMA现管理层正推动品牌(pái)複(fù)囌(sū)，短期产生一次性(xìng)成本，致力于2027年(nián)恢複(fù)增(zēng)長(zhǎng)；总對(duì)價(jià)15.05亿歐(ōu)元收购PUMA 29.06%股(gǔ)份，對(duì)应PUMA 2027年(nián)约0.7x PS；安(ān)踏(tà)集团全球(qiú)化(huà)戰(zhàn)略进一步深化(huà)，PUMA未(wèi)来增(zēng)長(zhǎng)可期;

看好集团多品牌(pái)全球(qiú)化(huà)运营下，持续好于行業(yè)的成長(zhǎng)潜力

此次安(ān)踏(tà)對(duì)PUMA的收购，是公司全球(qiú)化(huà)戰(zhàn)略的进一步深化(huà)，PUMA在全球(qiú)运动鞋(xié)服市场份额領(lǐng)先，在多个专業(yè)运动项目以及歐(ōu)洲等重点市场具有領(lǐng)先地位和先进经验与安(ān)踏(tà)集团品牌(pái)矩阵有协同性(xìng)和互补性(xìng)；PUMA虽然短期增(zēng)長(zhǎng)乏力、盈(yíng)利承压，但现管理层正推动品牌(pái)複(fù)囌(sū)，致力于2027年(nián)恢複(fù)增(zēng)長(zhǎng)，安(ān)踏(tà)加入后更(gèng)有望焕发品牌(pái)新增(zēng)長(zhǎng)活力。

风险提示

關(guān)税政策不确定(dìng)性(xìng);品牌(pái)形(xíng)象(xiàng)受损;市场的系统性(xìng)风险